하반기 자산배분, 한국과 미국을 어떻게 나눠야 할까

하반기 자산배분, 한국과 미국을 어떻게 나눠야 할까 (커버드콜 ETF, 유가·금리, 코스피 만 포인트 논쟁)

여름 지루한 장에서 반도체에 물린 투자자부터 이미 수익을 실현한 투자자까지, 유형별로 어떻게 자산을 배분해야 할지 NH투자증권 자산관리 전문가의 조언을 듣고 제 생각까지 보태 정리해 봤습니다.

왜 지금 미국 비중을 고민해야 하나 — 실적·정책 모멘텀 비교

코스피가 9,000을 넘었던 배경은 실적 모멘텀과 정책 모멘텀 두 가지로 설명됩니다. 그런데 미국도 이 두 가지 조건을 하반기에 갖춰가고 있다는 게 핵심 논리입니다. 실적 측면에서는 S&P500 기준으로 최근 몇 년간 완만했던 이익 증가율이 2026~27년 들어 개선 속도가 빨라지고 있고, 특히 1~2분기보다 3~4분기 실적 전망치가 더 가파르게 오르고 있다고 설명합니다. 미국은 GDP의 70% 이상이 소비로 구성되는 나라인데, 가계 자산과 소득 수준, 금융·비금융 자산 가치가 함께 늘면서 하반기 매출 증가세가 두드러질 것으로 전망됩니다.

정책 모멘텀 측면에서는 11월 3일 중간선거를 앞둔 트럼프 행정부의 움직임이 근거로 제시됩니다. 상반기엔 전쟁 변수로 성장률 전망이 하향 조정됐지만, 선거를 앞두고는 이를 되돌리기 위한 경기부양책(재정 추경 등)이 나올 가능성이 높다는 논리입니다. 여기에 글로벌 M2(광의통화)가 미국·중국을 중심으로 늘고 있다는 점도 유동성 측면의 우호적 신호로 꼽힙니다. 저는 이 논리 전개가 상당히 체계적이라고 느꼈습니다. "미국이 좋다"는 막연한 결론이 아니라, 한국 강세장을 만들었던 두 요인(실적·정책 모멘텀)을 그대로 미국에 적용해 비교하는 방식이 투자자 입장에서도 따라 하기 쉬운 판단 틀이라고 봅니다.

투자자 유형별 배분 전략

가장 실용적인 부분은 투자자 유형별 구체적 조언입니다. 반년~1년 정도 투자해 이미 어느 정도 수익이 난 투자자라면, 원금 부분은 국내에서 실적 좋은 종목(대표적으로 반도체)으로 계속 모아가고, 새로 투자하거나 수익이 난 부분만 미국에 나눠 넣는 방식을 제안합니다. 공격적인 투자자라면 수익 난 부분만큼을 8~9월에 나눠서 미국에 투자해 한국·미국 비중을 반반으로 맞추는 방법을 제시합니다.

반면 이미 수익을 실현했지만 변동성 때문에 공격적으로 투자하기 부담스러운 투자자에게는 월배당 커버드콜 ETF를 활용한 절반 배분을 권합니다. 목표수익률이 은행 예금(2%대 후반)보다는 높지만 공격적인 두 자릿수 이상까지는 부담스러운 경우, 원금은 안정적인 커버드콜 ETF에 넣고 거기서 나오는 배당(월배당)을 다시 적립식으로 재투자하는 구조입니다. 이렇게 하면 원금은 지키면서 배당 수익만큼은 다시 공격적으로 굴릴 수 있어, 급등락에 따른 심리적 부담과 그로 인한 잘못된 매매 결정을 줄일 수 있다는 설명입니다. 저는 이 "원금과 수익을 분리해서 다른 리스크 등급으로 운용한다"는 개념이 실전에서 상당히 유용한 프레임이라고 생각합니다. 흔히 자산배분이라고 하면 처음부터 비중을 정해놓고 시작하는 방식을 떠올리기 쉬운데, 이미 수익이 난 상태에서 원금과 수익을 나눠 각기 다른 전략을 적용하는 방식은 실제 보유 종목에 물려 있는 투자자들에게 더 현실적인 접근으로 느껴집니다.

관건은 결국 유가와 금리

향후 방향을 결정할 핵심 변수로는 유가와 금리가 꼽힙니다. 연준의 목표는 성장, 물가, 고용 세 가지인데, 현재는 이 중 어느 것도 급격히 튀는 지표가 없어 2020년이나 2022년처럼 극단적인 정책 대응이 나올 가능성은 낮다고 진단합니다. 다만 중동 정세로 인한 유가 변동성이 최대 변수로 지목됩니다. 연준 모델 기준으로 연말 유가가 85달러를 유지하면 금리를 한 차례, 100달러를 넘으면 두 차례 올려야 한다는 계산이 나온다고 설명하는데, 실제로는 전쟁이 휴전 국면에 들어서면 유가가 빠르게 안정될 것으로 내다봤습니다. 3분기 평균 유가가 70달러 선을 유지한다면 금리 인상에 대한 우려는 상당 부분 해소될 수 있다는 시각입니다.

AI 투자가 다른 산업으로 확산돼야 진짜 성장 — '스필오버' 개념

흥미로운 대목은 지금의 시장 우려를 "AI 투자 효과가 IT 업종에만 부분적으로 머물러 있다"는 점으로 짚은 부분입니다. AI·빅테크의 성장과 고용이 늘어나는 것에서 그치지 않고, 그 효과가 여행·항공·소비재 같은 다른 산업으로 확산(스필오버)되는 모습이 확인돼야 지금의 걱정이 해소될 수 있다는 논리입니다. 저는 이 프레임이 앞서 다뤘던 레이 달리오의 '자본가와 노동자의 소득 격차' 문제와도 맞닿아 있다고 봅니다. AI 수혜가 특정 업종·특정 계층에만 머무르는지, 아니면 경제 전반으로 퍼지는지가 결국 이번 AI 사이클의 지속가능성을 가르는 핵심 질문이라는 점에서 두 시각이 서로를 보완한다는 인상을 받았습니다.

코스피 목표주가, 그리고 '락바텀'은 존재하는가

코스피 하반기 전망치를 두고 여러 증권사가 만 포인트 돌파를 제시했다가 눈높이를 낮춘 이유도 설명됩니다. 애널리스트 목표주가는 통상 6개월~1년 뒤를 내다본 계산상의 수치이기 때문에, 지금 당장의 가격과는 괴리가 있을 수 있다는 겁니다. '락바텀(확실한 바닥)'이 존재하느냐는 질문에는, 계산상으로는 특정 저점을 제시할 수 있지만 이는 어디까지나 산식에 따른 결과일 뿐이며, 기술적 분석상의 지지선 역시 얼마든지 깨질 수 있다고 선을 그었습니다. 다만 최근의 변동성은 상반기에 너무 가파르게 올랐던 데 따른 '기저효과'의 성격이 크며, 오히려 지금 한 번 조정을 거치는 게 만약 조정 없이 계속 급등했을 경우보다 장기적으로는 더 건강한 흐름일 수 있다는 시각을 제시했습니다.

자주 묻는 질문

Q. 지금 반도체에 물려 있는데 손절해야 하나요?

A. 이 글에서 소개된 시각은 손절을 권하는 게 아니라, 원금은 국내 실적주(반도체 포함)로 계속 유지하면서 새로 투자할 자금이나 이미 실현한 수익만 미국 등으로 분산하라는 조언입니다. 다만 이는 하나의 전략 제안일 뿐 개별 상황에 따라 판단이 달라질 수 있습니다.

Q. 커버드콜 ETF는 무조건 안전한가요?

A. 아닙니다. 커버드콜 ETF도 기초지수가 하락하면 손실이 발생하며, 다만 상승분을 일부 포기하는 대신 하방 충격을 어느 정도 완화하도록 설계된 상품입니다. 목표수익률이 지나치게 높게 제시된 상품은 유의해서 봐야 한다는 지적도 있었습니다.

Q. 코스피가 만 포인트를 넘으면 무조건 좋은 건가요?

A. 이 글에서는 오히려 너무 빠르게 특정 레벨을 돌파하는 것보다, 지금처럼 한 번 조정을 거치며 완만하게 올라가는 흐름이 장기적으로 더 건강할 수 있다는 시각이 제시됐습니다. 지수 레벨 자체보다 그 과정의 속도와 변동성을 함께 봐야 한다는 의미로 해석됩니다.

결론

하반기 자산배분의 핵심은 "한국이냐 미국이냐"의 이분법이 아니라, 본인의 투자 성향과 이미 실현된 수익 여부에 따라 원금과 수익을 다르게 굴리는 유연한 접근으로 요약됩니다. 유가와 금리라는 두 변수가 안정되고, AI 투자 효과가 다른 산업으로 확산되는 조짐이 확인된다면 지금의 지루하고 변동성 큰 장세도 점차 완화될 수 있다는 게 이 인터뷰의 결론입니다.

※ 본 글은 특정 방송에서 다뤄진 전문가 의견을 요약·정리한 것이며, 매수·매도를 포함한 투자 추천이 아닙니다. 투자 판단의 참고 자료로만 활용하시고, 최신 시장 상황을 통해 재확인하시기 바랍니다.

 

 

참고: 경제적 본능 - 하반기 자산배분 전략